Những tiến bộ gần đây trong công nghệ đã cho phép các hệ thống phân tán và phi tập trung được coi là những lựa chọn thay thế có ý nghĩa cho các giải pháp và thể chế truyền thống. ‘Tài chính phi tập trung’ (DeFi) đặc trưng bởi việc sử dụng các công nghệ mới – đáng chú ý nhất là công nghệ sổ cái phân tán (DLT), hoặc blockchain – để cung cấp các giải pháp phân tán và không trung gian cho các vấn đề mà các tổ chức ‘tài chính truyền thống’ (TradFi) đương nhiệm thường giải quyết thông qua các hoạt động tập trung và trung gian.   

Nhiều FinTech sáng tạo hiện đang tận dụng những ý tưởng và lý tưởng đằng sau DeFi nhằm thách thức các tác nhân của TradFi trên sân chơi của chính họ, có khả năng đe dọa các mô hình kinh doanh và dòng doanh thu của các công ty đương nhiệm. Có lẽ vì sự quan tâm của công chúng xung quanh các tài sản mới lạ như tiền điện tử, mối quan hệ giữa TradFi và DeFi thường được mô tả là đối nghịch, nhưng điều này che khuất thực tế của tình hình: mong muốn tích hợp mạnh mẽ của cả hai bên, mục tiêu chung là tạo ra thị trường tài chính nhanh hơn, rẻ hơn và an toàn hơn, đồng thời quyết tâm sử dụng các công nghệ mới để giải quyết các vấn đề cũ một cách hiệu quả hơn. Tuy nhiên, việc thực hiện đầy đủ những mục tiêu này không phải là không có những thách thức.  

Những thách thức của tích hợp DeFi và TradFi  

Mặc dù có chung tham vọng, rào cản chính đối với việc tích hợp DeFi và TradFi là sự chênh lệch rõ rệt giữa hai lĩnh vực liên quan đến sự nhanh nhẹn, chấp nhận rủi ro và sẵn sàng chấp nhận sự gián đoạn. Lý thuyết “Tình thế tiến thoái lưỡng nan của nhà đổi mới” của Clayton Christensen giải thích cách những người đương nhiệm có thể trở nên dễ bị phá vỡ bằng cách làm “điều đúng đắn’; họ thường tập trung chặt chẽ hơn vào phần cuối của thị trường vì đó là nơi có doanh thu cao nhất và những khách hàng trung thành nhất của họ.  

Các nhà đổi mới có thể phải vật lộn để cạnh tranh ở phần cuối của thị trường, nhưng phần cuối của thị trường không quen thuộc sẽ không được bảo vệ một cách tương đối. Trong thế giới tài chính, các nhà đổi mới của DeFi đã tham gia vào thị trường tài chính bằng cách cung cấp cơ sở hạ tầng cho thị trường tiền điện tử, nhưng đang bắt đầu mở rộng sang các lĩnh vực khác, bao gồm mã hóa tài sản truyền thống, cho vay, dịch vụ lưu ký, tạo Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính phân tán (dFMI), và hơn thế nữa – lấn sâu hơn bao giờ hết vào thị trường của các tổ chức TradFi trong quá trình này. 

Hiện tại, những người đương nhiệm vẫn chưa có nhiều rắc rối; thị trường cốt lõi của họ vẫn có lợi nhuận và không bị thách thức, và sự không chắc chắn về quy định xung quanh việc xử lý hợp pháp và thận trọng đối với các giải pháp DLT và DeFi vẫn còn rất nhiều. Nhưng các hoạt động nói trên của “quân nổi dậy” chắc chắn đang thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý, điều này – cùng với nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng và sự tiến bộ của những người khác – có thể mở ra cánh cửa cho tính hợp pháp và quy định chính thức hơn. Điều này có thể khiến các công ty đương nhiệm dễ bị tổn thương và tụt hậu so với các nhà đổi mới khi họ mở rộng sang các thị trường truyền thống của mình.   

Hơn nữa, TradFi – đặc biệt là trong các thị trường tài chính bán buôn – thường chậm áp dụng công nghệ mới. Những rủi ro liên quan đến việc đại tu hoặc tích hợp các hệ thống cũ với các giải pháp mới là một viễn cảnh đáng sợ, dựng lên một rào cản khác đối với sự hội tụ của hai lĩnh vực.  

Sự hội tụ giữa TradFi và DeFi trong thị trường có tất yếu không?  

Bất chấp những điểm khác biệt được nêu ở trên, sự chuẩn bị ngày càng tăng của các cơ quan quản lý, nhu cầu ngày càng tăng từ các doanh nghiệp và khách hàng, và các mục tiêu cơ bản được chia sẻ liên quan đến việc cải thiện tốc độ, chi phí và độ an toàn của thị trường tài chính có nghĩa là sự hội tụ TradFi và DeFi chỉ là vấn đề thời gian. Những lợi ích mà mỗi bên có thể cung cấp cho bên kia là quá hấp dẫn để từ chối. 

DeFi tìm kiếm tính hợp pháp chỉ có thể đạt được khi tuân thủ đầy đủ các cơ quan và chế độ quản lý hiện hành. Việc tuân thủ đầy đủ tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở rộng an toàn các dịch vụ DeFi và công nghệ làm nền tảng cho chúng, thúc đẩy sự tin tưởng và sử dụng rộng rãi hơn cũng như tiếp cận với cơ sở người tiêu dùng tổ chức rộng lớn hơn.  

Mặt khác, TradFi mong muốn tận dụng các công nghệ DeFi như blockchain trong thị trường tài chính bán buôn để nén thời gian thanh toán xuống cùng ngày (T + 0). Làm như vậy sẽ hạn chế số lượng trung gian cần thiết giữa việc bắt đầu giao dịch và quyết toán cuối cùng, đồng thời khai thác các lợi ích giảm thiểu rủi ro tích lũy được từ việc sử dụng DLT. Đặc biệt, các ngân hàng lớn có thể dự đoán và quản lý chính xác hơn các yêu cầu thanh khoản của họ bằng cách tận dụng khả năng thanh toán ngang hàng gần như tức thì mà công nghệ cho phép.  

Fnality – một tập đoàn gồm các tổ chức tài chính toàn cầu hàng đầu – đã tận dụng công nghệ được liên kết với DeFi cho các ứng dụng trên hệ thống TradFi cho những mục đích này và những mục đích khác. Hợp tác với cả các đối tác TradFi và DeFi để chuẩn bị cho việc ra mắt nền tảng vào cuối năm 2022 , hệ thống thanh toán của Fnality có thể tiết kiệm thanh khoản trong ngày lên đến 70% và cho phép thanh toán gần như tức thì.  

Yêu cầu để DeFi và TradFi phát triển cùng nhau là gì?  

Sự hội tụ thành công giữa DeFi và TradFi sẽ dẫn đến việc đôi bên cùng có lợi sử dụng công nghệ sáng tạo để hợp lý hóa quy trình, giảm chi phí và đảm bảo tuân thủ quy định trong khi cung cấp sản phẩm mới và tiếp cận thị trường mới. Để đạt được điều này, cả hai bên phải được đảm bảo rằng công nghệ này an toàn, có khả năng phục hồi và tương thích cũng như khuôn khổ pháp lý xung quanh nó là vững chắc. Do đó, điều thực sự cần thiết là một ‘lớp tin cậy’ nền tảng, được quản lý và công nghệ hợp lý để thúc đẩy sự hội tụ này một cách an toàn và đảm bảo rằng cả hai bên đều thực hiện đầy đủ các mục tiêu chung của họ.